State-Owned Enterprises Hold Trillions but Struggle to Grow Due to Rigid Management

ベトナム国内で、巨額の資産を保有しながらも成長に苦しむ国営企業（SOE）が多数存在することが明らかになった。専門家らは、その主な原因として、硬直化した管理体制と経営の自由度の欠如を指摘している。

7月21日に開催された国営企業再編に関するシンポジウムで、農業・農村開発省計画財政局のブイ・コック・ヒエン副局長は、国家が企業に資本や資産を委譲しても、それが企業にとって実質的な資産として認識されず、主体的な活用が困難になっている現状を説明した。多くの国営企業は数兆ドン（ベトナムドン）に相当する資産を保有しているが、経営判断の自由度が限られているため、これらの資源を生産・事業活動に積極的に投入することができないという。

ヒエン副局長は、「土地やインフラを資本とみなすのであれば、企業に事業を行う権利を与えるべきだ。単に管理や khai thác（採掘・開発）を委譲するだけでは、成長を要求する資本とはみなせない」と述べ、企業を責めるのではなく、制約的な管理・運営メカニズムそのものに問題があると指摘した。さらに、国営企業の管理における各省庁の役割を明確にすべきだと提言した。それは所有権の行使なのか、それとも政策・計画策定への関与に留まるのか、という点である。

管理体制の不備は、長年にわたり国営企業の整理・再編が進まない要因の一つとなっている。2025年末時点で、ベトナム国内には695の国営企業が存在し、そのうち497社は国家が100％の株式を保有し、198社は国家が支配権を持っている。これらの企業群は、約450兆ドン（約2.7兆円）の資産を保有し、約290兆ドン（約1.7兆円）の収益を上げ、約39兆ドン（約2300億円）を予算に貢献しており、2021年と比較して大幅な増加を示している。

しかし、過去5年間の株式公開（IPO）および株式売却（thoái vốn）のプロセスは目標を達成できていない。2025年末までに、国営企業の約30％しか再編計画を完了していない。この期間中、IPOを完了した企業はゼロであり、146社のうち17社のみが株式売却を実施した。IPOおよび株式売却による総収入は約3兆7200億ドン（約2200億円）に留まる。

国家企業開発局（財務省）のグエン・トゥアン・リン代表は、国営企業の再編が多くの制限に直面している理由として、権限委譲の不十分さや複雑な投資手続きを挙げた。さらに、準備段階の非効率性や、企業経営者および所有権代表機関の一部における責任回避の心理も課題となっている。

中央政策・戦略委員会のグエン・ドゥック・ヒエン副委員長は、国営企業再編の思考様式刷新を求める党中央執行委員会の決議79号に言及し、もはや企業数の削減や整理ではなく、これらの企業が主要分野で主導的な役割を果たせるよう、管理能力の向上が中心となるべきだと述べた。ベトナムは2030年までに、全ての国営企業が経済協力開発機構（OECD）のコーポレートガバナンス基準を適用することを目指している。ヒエン副委員長は、そのためには、年次の財務指標に依存する従来の業績評価方法を変更し、企業がイノベーションや科学技術分野への投資に安心して取り組めるよう、全体的な視点での評価に移行する必要があると指摘した。また、低迷する企業への対応や戦略的投資プロジェクトの効率的な実施のために、国家投資ファンドの設立も検討すべきだと提案した。ベトナム投資・事業資本公社（SCIC）の再編も加速させる必要があるという。

「戦略的自律性を持つためには、十分な力を持った企業が必要だ。中小企業も、牽引役となる企業があって初めて発展できる」とヒエン副委員長は強調した。

経済・財政委員会の国会常任委員であるパン・ドゥック・ヒエウ議員も、国営企業の再編は単なる合併、解散、株式売却ではなく、運営効率と競争力の向上を目的とすべきだと同調した。当面は、長年にわたりIPOや企業移管を停滞させてきた「ボトルネック」となっている財務、土地、法的義務に関する未解決の問題を徹底的に処理する必要があるとした。例えば、多くの企業では、登録資本金が名目上のもので実際の資本が十分に払い込まれていない、あるいは多くの資産やプロジェクトの価値が移管時に十分に評価されていないといった状況が存在するという。

「企業整理や株式売却は、行政的な思考から市場メカニズムへの転換を図り、国際的な慣行に沿った管理品質の向上を目指すべきだ」とヒエウ議員は述べた。

元ハノイ経済大学副学長のホアン・ヴァン・クオン教授（経済学）も、国家管理機能と投資・資本管理機能を分離することを提案した。管理機関は政策立案に集中し、投資と資本管理は市場メカニズムに従って運営される専門組織に委譲すべきだという。これにより、企業が運営効率を高め、経済全体の牽引力と競争力を向上させる基盤が築かれると考えられる。

情報源: VnExpress