Philippines Faces Continued Fiscal, Current Account Deficits Until 2028
A study by De La Salle University projects the Philippines will continue to run fiscal and current account deficits until 2028, emphasizing the crucial role of government spending in maintaining the domestic private sector's surplus and averting a financial crisis.
THE Philippines is expected to continue running fiscal and current account deficits through 2028, with economists warning that sustained government spending will be needed to help keep the domestic private sector in surplus and avoid a financial crisis. In a paper, Lessons from Sectoral Financial Balances for Philippine Crises, De La Salle University Economists Jesus Felipe and Mariel Monica Sauler projected the continued fiscal and current account deficits over the next two years. The private sector is expected to briefly slip into deficit in the third quarter of 2026 before returning to surplus by the fourth quarter of 2027, they said. “The fiscal deficits (injection into the economy) will not be enough to compensate current account deficit (leakages), hence the domestic private sector will run a small deficit,” they said. According to the paper, the return to surplus reflects the role of fiscal deficits in supplying net financial assets to the private sector. “Given the expected current account deficits between now and the end of the current administration, it is important to understand the role of the fiscal deficit as a supplier of net financial wealth (assets) to the domestic private sector, to avoid a financial crisis,” it added. The paper described the government’s goal of reducing the fiscal deficit to 3% of gross domestic product (GDP) as a “meaningless target,” noting that the size of the fiscal position will be largely determined by the desire of the private sector to save. “If the government does not accommodate it, a crisis will follow sooner or later, like in the two past instances mentioned. This point is very important in the current context of uncertainty and a growth rate below potential,” it said. The government continues to pursue fiscal consolidation to gradually narrow the fiscal deficit. The latest medium-term fiscal program now targets a deficit of 3.5% of GDP by 2030. The government projects the deficit at 5.4% of GDP this year, narrowing to 5.1% in 2027, 4.8% in 2028, 4.2% in 2029 and 3.5% in 2030. The paper also argued that it is the government’s job to spend to compensate for low private investment and consumption in order to keep the economy afloat. “Government spending in no way crowds out the private sector (quite the opposite!). If the government stopped issuing debt, the result would be chaos in the financial system,” it said. — Justine Irish D. Tabile
多角的分析
フィリピン経済は、経常収支の赤字が継続する中で、財政赤字が民間部門の貯蓄を吸収し、金融システムに流動性を供給する役割を担うという構造が示唆されている。これは、政府支出が民間部門の投資や消費を阻害するどころか、むしろ金融危機を防ぐために不可欠であることを意味する。政府が財政規律を過度に重視し、支出を削減すれば、民間部門の純金融資産が不足し、経済的混乱を招くリスクがある。この構造は、フィリピンが新興国として、国内貯蓄が不足しがちな中で、政府の財政政策が経済の安定に果たす役割の大きさを浮き彫りにしている。
投資家にとって、フィリピンの継続的な財政・経常赤字は、為替レートの変動リスクや、政府の債務依存度の上昇による信用リスクの増加を示唆する。しかし、本分析では政府支出が民間部門の流動性を支えるという見解も示されており、これは短期的な経済安定に寄与する可能性もある。投資判断においては、政府の財政運営能力、特にインフレ抑制と債務管理のバランス、そして民間投資を刺激する構造改革の進展を注視する必要がある。政府が財政赤字を「無意味な目標」と断じ、民間部門の貯蓄意欲を優先すべきと主張する点は、財政規律を重視する投資家にとっては懸念材料となりうる。
フィリピン国民の生活実感において、財政赤字の継続は、政府による公共サービスへの投資や社会福祉プログラムへの財源確保に影響を与える可能性がある。一方で、政府支出が経済を下支えし、金融危機を防ぐという分析は、雇用維持や物価の安定に間接的に貢献する可能性も示唆する。しかし、経常赤字の継続は、輸入依存度の高さや輸出競争力の課題を反映しており、国民生活における物価上昇圧力や、海外からの資本流入への依存度を高める要因となりうる。特に、若年層の海外就労への期待が、国内経済の構造的な課題と関連している可能性も考えられる。
フィリピン国民、特に一般市民の視点からは、財政赤字の継続は、将来的な増税や公共サービスの質の低下といった懸念につながる可能性がある。しかし、政府支出が経済を支え、金融危機を防ぐという分析は、短期的な生活の安定には寄与すると考えられる。経常収支の赤字は、輸入物価の上昇を通じて、食料品や日用品などの物価に影響を与える可能性があり、家計を圧迫する要因となりうる。政府が掲げる財政赤字削減目標の達成可能性と、それが国民生活に与える影響について、透明性のある情報提供が求められる。
背景・歴史的文脈
フィリピン経済は、歴史的に海外からの送金（ OFWからの送金）とサービス輸出（特にBPO産業）に大きく依存してきた。これにより、経常収支は比較的安定してきたが、近年は輸入の増加や世界経済の変動により、赤字傾向が強まっている。財政面では、過去の経済危機からの教訓として、政府支出による経済刺激策が有効であった事例がある一方、財政規律の緩みがインフレや債務問題を引き起こした経験もある。現在の財政赤字継続予測は、こうした過去の経験と、現在の経済構造における政府の役割の重要性を示唆している。
原文ソース
BusinessWorld Economy