IMF、カンボジア第4条の使命を完了、エネルギー、観光、不動産リスクの2026年の成長予測を3%に引き下げ

カンボジア投資レビュー 国際通貨基金（IMF）は、カンボジアへの2026年の第4条協議ミッションを完了し、エネルギー価格の高騰、観光業の低迷、通商政策の不確実性、不動産セクターの継続的な低迷が経済活動の重しとなることが予想されるため、2026年のサウジ経済成長率の予測を3％に下方修正した。このミッションは6月24日から7月8日まで実施され、カンボジア王立政府、カンボジア国立銀行（NBC）、民間部門の代表者、開発パートナーの高官らとの協議が行われた。IMFはまた、現在の景気減速にもかかわらずカンボジアの長期的な成長見通しを強化できると考えられる一連の財政、金融、構造改革についても概説した。

回復する前に成長は鈍化すると予想 IMF によると、カンボジア経済は相次ぐ世界的なショックにも関わらず回復力を維持している。堅調な輸出、海外直接投資（FDI）、継続的なインフラ投資に支えられ、実質GDP成長率は2024年の6.0％から2025年には5.3％に鈍化した。しかし、内需は依然として低迷し、建設部門と不動産部門は苦戦が続いた。

続きを読む: IMF、2025年のミッションを結論付け: 成長鈍化に伴いカンボジアに財政バッファーの増強、銀行の強化、改革の加速を要請 IMFは現在、成長率が2026年にはさらに3%に減速し、2027年には回復すると予測している。同報告書は、世界のエネルギー価格の上昇、外需の鈍化、世界貿易政策を巡る不確実性、オンライン詐欺行為に伴う風評被害など、見通しの弱まりの原因をいくつかの要因に帰している。それが観光業を衰退させ、金融安定へのリスクを増大させていると述べた。

エネルギー価格の上昇でインフレ加速 2025 年に平均 2.5% だったインフレは、世界的な燃料価格の上昇を受けて加速し、2026 年には平均 5.6% となり、来年緩和されると予想されています。IMFは、インフレ圧力にもかかわらず、カンボジア・リエルは対米ドルでおおむね安定しており、高度にドル化された経済にとって名目上の重要な支えであり続けていると指摘した。財政政策は短期的なショックを和らげるべきである IMFは、中期的な財政規律を維持しながら、家計や企業が短期的な経済課題に対処できるよう財政政策を活用すべきだと述べた。

同基金は広範な燃料補助金に頼るのではなく、状況が改善するにつれて広範な燃料関連支援を段階的に段階的に廃止しながら、脆弱な世帯や影響を受ける企業に対する一時的かつ的を絞った支援を推奨した。カンボジアの長期的な開発目標を支援するために、IMFはまた、債務の持続可能性を維持しながら税務コンプライアンスの改善、免税管理の改善、課税ベースの拡大を通じて国内歳入の動員を強化することも求めた。金融の安定は引き続き優先事項 前回の経済混乱時に導入された規制緩和の終了を受けて銀行資産の質に対する圧力がより顕著になる中、IMFは金融の安定を守ることが引き続き重要な優先事項であるべきだと警告した。

同団体は、不動産セクターが銀行、開発業者、家計、関連企業と密接な関係があるため、不動産セクターがカンボジアの主要な財政的脆弱性の1つであると特定した。同報告書は、カンボジア国立銀行の早期の監督介入を歓迎し、当局に対し、損失の適時認識、適切な融資準備、危機管理と銀行破綻処理の枠組みの完全実施を引き続き確保するよう奨励した。IMFはまた、カンボジアに対し、投資家の信頼を強化し、金融システムの安定を守るため、規制調整の改善、ガバナンスの強化、より緊密な国際協力を通じて金融健全性リスクに対処する取り組みを強化するよう求めた。

好調な投資にもかかわらず対外的立場は弱まる IMFは、輸出よりも輸入の伸びが速く、出稼ぎ労働者の帰国に伴い送金流入が減少し、経常収支がわずかな黒字から赤字に転落したため、カンボジアの対外的立場は2025年に弱まったと述べた。しかし、海外からの直接投資は引き続き好調を維持しており、外貨準備高は輸入量の約 8 か月分に相当する十分なバッファーを提供し続けています。構造改革が長期成長の鍵 IMFは、当面の景気減速を見据えて、カンボジアが後発開発途上国（LDC）ステータスからの卒業に向けて準備を進めている中で、構造改革が重要になると述べた。

ビジネス環境の改善、ガバナンスと法の支配の強化、労働力のスキルの拡大、労働市場の吸収の改善、輸出の多様化、より質の高い投資の誘致を推奨した。同基金はまた、より良い政策立案を支援するために、エネルギー安全保障と効率の向上、再生可能エネルギーの拡大、気候変動への回復力の強化、経済データの質、可用性、適時性を高める必要性を強調した。下方リスクは引き続き支配的 IMFはカンボジア経済は基本的には回復力があると表現しながらも、リスクは依然下方に傾いていると述べた。

エネルギー価格の上昇または変動の激しさ、観光業の長期低迷、世界貿易を巡る不確実性、気候関連の混乱、金融・不動産セクターにおける継続的なストレスはすべて、来年の経済活動に重しとなる可能性がある。IMFは、カンボジアの回復力を強化し、より持続可能な長期成長の基盤を築くには、的を絞った財政支援、慎重な金融監督、継続的な構造改革が不可欠であると結論付けた。

情報源: Cambodia Investment Review