フィリピン2027年予算案、楽観的見通しが財政リスクを内包

フィリピン議会は、2027年度予算案として7.2兆フィリピンペソ（約1150億ドル）の予算案の可決に向け作業を進めている。この予算案は、昨年の公共事業省への大幅な予算削減という劇的な展開と比較すると、今年は比較的穏やかな審議となる見込みだ。

7.2兆ペソの歳出は前年比6%増となり、総支出の17%が教育と人材育成に充てられる。公共支出の4分の1は農業、インフラ、地方政府への補助金といった経済サービスに、6%超が国防費に割り当てられる。これらの配分自体は特筆すべきものではないが、フィリピンの財政状況に対する歳出計画を理解するためには、その根底にある仮定を掘り下げる価値がある。

まず注目すべきは、経済成長の鈍化である。予算策定担当者は、2026年の国内総生産（GDP）成長率を3.5%から4.5%の間と見込んでいる。世界銀行も年率3.7%と予測しており、これはフィリピンに限った話ではない。地政学的不安、貿易摩擦、エネルギー価格の上昇などにより、アジア太平洋地域や世界中の国々が経済的な逆風に直面している。しかし、フィリピンでは、2027年を含む近年の予算策定において、将来の成長に対して非常に楽観的な見通しが採用されてきた。

昨年、2026年予算策定時には、今年のGDP成長率を6%から7%と仮定していた。しかし、実際の成長率はそれを大きく下回り、4%を下回る可能性もある。2027年には、担当者はGDPが5%から6%に回復すると予測している。これは可能性としてはあるが、現状ではエネルギー価格、借入コスト、外国為替レートが逆方向に動いており、このような予測は非常に不確実なものとなっている。

2027年予算の枠組みでは、フィリピンペソは1ドル＝62ペソを超えず、原油価格は1バレル＝90ドルを超えないと仮定されている。担当者がベンチマークとして使用するドバイ原油は現在約115ドルであり、ペソは1ドル＝63ペソ近くで取引されている。特にドナルド・トランプ氏が世界情勢に影響を与え続ける可能性を考慮すると、これらの条件が来年改善されるかは不確かである。

近年のフィリピンの予算は、一貫して成長に関する楽観的な予測に支えられており、2025年と2026年の両方で歳入が予測を下回っている。特に税収は、景気が低迷した際に最初に影響を受ける項目の一つであるため、不足気味だ。歳入不足は、政府に歳出削減か、あるいは非税歳入の増加を求めることを余儀なくさせる。実際、非税歳入はギャップを埋めるのに大きく貢献しており、空港やカジノといった国営資産の民営化努力が最近活発化している理由を説明しているのかもしれない。

その結果、フィリピンは過去数年間、一貫してGDP比5%を超える財政赤字を計上している。政府債務総額は着実に増加しているが、それ自体は問題ではない。しかし、借入コストが上昇する中で歳入が追いつかない場合は問題となりうる。予算予測担当者は、2027年のフィリピン短期国債の利回りが5%から6%になると見込んでいるが、現在は約6%に達している。

既存債務の利払い費は、年間の歳出に占める割合が年々増加しており、2021年の10%から2027年予算では15%に達する見込みだ。これにより、優先プログラムへの支出余地が減少し、インフラ投資はそのしわ寄せを受けている。2027年のインフラ投資は8320億ペソ（約130億ドル）に達する見込みで、2024年のピーク時と比較して35%減少する。これは、2026年に大規模なスキャンダルの後、予算が50%削減された公共事業省への大幅な削減による部分が大きい。

また、国防近代化のような他の優先プロジェクトへの資金も減少する。フィリピンは南シナ海における中国との領土紛争の最前線にあり、2024年には10年間で350億ドルの軍備近代化計画を発表した。新しい兵器プラットフォームの調達は着実に進んでいるが、2027年の予算ではこのプログラムにわずか500億ペソ（約8億ドル）しか割り当てられておらず、野心的な目標達成に必要なペースを大きく下回っている。

長期化するエネルギーショック、ペソ安、成長鈍化、インフレ高進、継続的な高金利、そして地政学的リスクと不確実性の一般的な増加といった見通しに直面していることを考えると、財政担当者が将来の見通しについて慎重になるのが賢明であろう。しかし、フィリピンでは楽観主義が支配的であり、これはある意味で称賛に値するが、近年の歳入予測を下回る一因ともなっている。

情報源: The Diplomat Indonesia