Robinsons Retail Set to Delist from PSE After Securing 95% Shareholder Support
Robinsons Retail Holdings Inc. (RRHI) is moving towards delisting from the Philippine Stock Exchange (PSE) after its controlling shareholder secured over 95% support in a tender offer. The move will take the major Philippine retailer private.
MANILA, Philippines – Robinsons Retail Holdings Incorporated (RRHI) is moving closer to leaving the Philippine Stock Exchange (PSE) after its largest shareholder, JE Holdings Inc., received enough shareholder support for its tender offer. JE Holdings is a privately held holding company of the Gokongwei family and the entity making the tender offer to buy out minority shareholders as part of the plan to take Robinsons Retail private. RRHI’s shareholder records earlier showed JE Holdings owning about 32.86% of the company, making it the biggest named shareholder. Under the tender offer, JE Holdings offered to buy shares from RRHI’s minority shareholders at P48.30 apiece. The offer ran from May 25 to July 6. By the end of the offer period, shareholders had tendered 229.58 million shares, which was more than enough for JE Holdings and the other delisting proponents to meet the 95% ownership threshold required for voluntary delisting. This means enough shareholders have agreed to sell their RRHI shares to JE Holdings. However, the transfer is not yet fully completed. The tendered shares are expected to be crossed through the PSE on July 13 and settled on July 15. After that process is completed, JE Holdings and the other proponents of the delisting will collectively own 99.69% of RRHI. Only 0.31% of the company’s shares will remain with the public. The next step is for RRHI to secure approval from the PSE to voluntarily delist its shares. Why delist? Delisting does not mean RRHI is closing down. It means the company is going private. Once delisted, RRHI shares will no longer be traded on the stock exchange, making it harder for any remaining minority shareholders to sell their shares. The Gokongwei group is pursuing the delisting because it believes RRHI’s stock market price no longer reflects the company’s true value. By taking the company private, the group can consolidate ownership and pursue its long-term plans away from the pressures of the public market. In its tender offer materials, RRHI said it was considering delisting because “market valuations no longer reflect the company’s intrinsic value.” It said its share price had remained undervalued despite its fundamentals and long-term prospects, citing market conditions and macroeconomic factors. The company had already been trying to support its share price through buybacks. Since approving a P2-billion buyback program in March 2020, RRHI said it had repurchased about 510.87 million shares for a total consideration of P24.71 billion. In effect, the delisting allows the Gokongwei family and related proponents to consolidate almost full ownership of the retailer at a time when they believe the public market is undervaluing the business. JE Holdings is joined in the delisting push by several Gokongwei family members, including Robina Gokongwei-Pe, Lance Gokongwei, James Go, and Lisa Gokongwei Cheng. RRHI has been one of the country’s largest and most visible retailers, with businesses spanning supermarkets, department stores, DIY, convenience stores, drugstores, and specialty stores. Its brands include Robinsons Supermarket, Handyman, True Value, Toys “R” Us, Uncle John’s, Daiso Japan, South Star Drug, and The Generics Pharmacy. RRHI listed on the PSE in 2013 and raised P28.12 billion from its initial public offering and overallotment shares. During RRHI’s 10th listing anniversary, the PSE said the capital raising helped RRHI expand from 940 stores in 2013 to 2,368 stores as of September 2023. “We are grateful for the trust and support our shareholders have shown RRHI over the years, and for their engagement throughout this process,” RRHI president and CEO Stanley C. Co said. “While we embark on a new chapter, our commitment to being the retailer of choice in the Philippines is unchanged.” RRHI chairperson Robina Gokongwei-Pe also thanked shareholders for their support during the company’s time as a publicly listed firm. “Your unwavering support has been instrumental in shaping our growth and success, and it has been our privilege to have shared this journey with you,” she said. – Rappler.com
多角的分析
ロビンソンズ・リテール（RRHI）の上場廃止は、フィリピンの株式市場における大型案件であり、市場の流動性や透明性への影響が懸念される。企業が非公開化を選択する背景には、市場評価が実体価値を下回っているという認識があり、これはフィリピン市場全体におけるバリュエーションの低迷を示唆している可能性がある。過去の自社株買いプログラムの規模からも、企業側が株価低迷を是正しようとしていた努力が見て取れる。今回の非公開化は、ゴコンウェイ一族が短期的な市場の変動に左右されず、長期的な経営戦略を推進する意向の表れと言える。
投資家、特に少数株主にとっては、上場廃止は流動性の低下を意味する。公開市場での売買が困難になるため、保有株式の換金性が低下する。今回の公開買付価格（P48.30）が、 minority shareholders にとって妥当なものだったかどうかが、今後の同様のケースにおける投資家保護の観点から注目される。市場の過小評価という企業側の主張が事実であれば、既存投資家は本来得られるはずの価値の一部を失ったとも考えられる。
RRHIの非公開化は、一般市民の生活に直接的な影響を与えるわけではないが、フィリピンの主要な小売業者の経営体制の変化として注目される。ゴコンウェイ一族による完全な経営権掌握は、今後の店舗展開や商品戦略に影響を与える可能性がある。例えば、より長期的な視点での投資や、短期的な収益目標に縛られない商品開発が進むかもしれない。また、上場廃止によって情報開示の義務が軽減されるため、企業活動の透明性が低下する側面もある。
今回のRRHIの上場廃止は、フィリピンの一般市民、特に小売業界で働く人々や、同社の店舗を日常的に利用する消費者にとっては、間接的な影響が考えられる。非公開化により、企業は市場の短期的な評価に左右されることなく、長期的な視点での経営戦略を実行できるようになる。これは、例えば、より持続可能なサプライチェーンの構築や、地域社会への貢献といった、短期的な利益追求だけでは難しい取り組みを加速させる可能性がある。一方で、企業の情報開示が限定的になることで、消費者や従業員が企業の経営状況を把握しにくくなるという懸念も生じる。
背景・歴史的文脈
ロビンソンズ・リテール・ホールディングス（RRHI）は、フィリピンの有力財閥であるゴコンウェイ一族が所有するJGサミット・ホールディングスの傘下企業である。2013年にフィリピン証券取引所（PSE）に上場し、小売業界における事業拡大のための資金調達を行った。上場以来、同社は積極的な店舗網の拡大を進め、フィリピン国内でスーパーマーケット、デパート、DIYストア、コンビニエンスストア、ドラッグストアなど多岐にわたる事業を展開してきた。しかし、近年、市場の評価が実体価値を下回っているとの認識から、企業価値の向上と長期戦略の推進のために非公開化が検討されるようになった。これは、フィリピンの主要企業が、グローバル市場の変動や短期的な株価の圧力から離れて、より戦略的な経営を行うための選択肢として、非公開化を選択する動きの一つと言える。
原文ソース
Rappler Business