今年下半期のベトナム株はどうなっているでしょうか？

多くの証券会社は、バージョンアップ意欲と企業利益の伸びにより、下半期のVN指数は上昇し、2,000ポイントを超える可能性があると予想している。今年上半期の終わりに、ベトナム株を代表する指数であるVNインデックスは1,860ポイントに達し、年初と比べて4％上昇した。同指数は５月中旬に一時１９２７ポイントの過去最高を記録したが、３月には一時２００ポイント以上下落した。

全体の指数は上昇したが、ドラゴンキャピタルのデータによると、HoSE（274コードに相当）の株式の70％が2025年末と比べて価格が下落したことが示された。VNダイレクト証券は、株価の上昇は主に株式グループ「ファミリー」ビングループによって牽引されたと評価した。VNDirect によると、Vingroup エコシステムに属する銘柄の影響を除いた場合、市場は 6 か月後に実際に 2.5% 減少しました。

しかし、ほとんどの証券会社は、VN指数が下半期に上昇する可能性について楽観的な予測を立てています。VNDirect は、前向きなシナリオとして、VN インデックスが 2,014 ポイントで今年を終える可能性があると予測しています。これは 6 月 30 日と比較して 8% 増加し、今年の最初の期間では 12.8% 改善しました。

SSIとPSI証券も同指数が2,000ポイントを超える可能性があるとみているが、NSIは同指数が1,950～1,980ポイント付近で変動すると予想している。基本シナリオでは、これらのユニットは、VN-Index が 1,900 ポイントを超えて年を「終了」することに同意します。2026 年末の株価スコアの予測。

写真: Trong Hieu 市場の主な原動力は上場企業の利益です。VNDirect によると、GDP が 8% 以上を維持し、民間経済を支援する政策とビジネス環境が引き続き改善しているため、今年の企業利益は 21% 増加する可能性があります。BIDV Securities (BSC) は、企業利益の成長のほとんどは中核事業活動によるものであると考えています。

特に化学、石油・ガス、不動産業界の利益は30％以上増加する可能性があり、次に食品・飲料、小売、個人消費財が続く。逆に、ベトナム市場で最大の時価総額を誇る銀行グループは、サコムバンクや輸出入銀行などの一部の銀行が引当金を増やしているため、3％減少する可能性がある。BIDV証券による業界の利益予測。

写真：BSC 株価対利益（PER）に基づく評価も、今年下半期に市場が引き続き改善するための基礎となります。VNDirectによると、6月末時点のVNインデックスのPERは13.46倍で、年初の基準である17倍を下回り、10年平均（15.3倍）も下回っている。ビングループ株を除いた場合、この指数は約11.2倍にすぎない。

さらに、政策改革や市場ランキングの向上もスコアの原動力となります。9月からベトナム株はFTSEラッセルにより正式に新興グループに格上げされる。SSI Researchは、ベトナム市場へのパッシブ資本の流れは、2026年から2027年の間に4回に分けて支払われる約14億ドル（主にバンガード関連のETFファンドから）に達する可能性があると推定している。

この資本の流れは、80兆ベトナムドン近くの純海外引き出しを相殺し、市場の流動性を高めるのに役立つと期待されている。長期的には、預金を必要としない取引メカニズムと今年後半に運用開始される可能性のある中央清算パートナー（CCP）モデルのおかげで、ベトナムは2027年6月の見直し期間にMSCI（世界株価指数を構築する2つの国際機関のうちの1つ）によるアップグレード監視リストに含まれる可能性が高い。「楽観的なシナリオでは、ベトナムは基本シナリオより1年早い2028年6月の評価期間にMSCIによって格上げされる可能性がある」とVNDirectの報告書は述べている。

カフィ取引所での株式取引、2026年4月、写真：Quynh Tran しかし、ベトナム株は多くの課題にも直面している。SSI証券によると、高金利は市場にとってリスクとなっている。VnExpressの記録によると、7月初旬の銀行の12カ月定期預金金利は約6.5～8％だった。

一部の銀行では、顧客が一定の金額を預け、支店スタッフを通じてインセンティブを追加すれば、合意金利は年9％に達することもある。SSIによれば、金利の高さは不動産業界と銀行業界の見通しに直接影響を与えるだろう。それに伴い、証拠金負債残高（投資家が株を買い増すために証券会社から借りる金額）も増加を続け、第1四半期には424兆ベトナムドンに達した。

SSIのデータによると、HoSEの自由資本に対するマージン率は3月末時点で13.4％に上昇し、2024年から2025年の期間のそれぞれ2.6％と1.2％を上回った。これは投資家が大きなレバレッジを利用する傾向を反映しています。「外国人投資家が売り越しを続ければ、特に利益率が高い状況では、市場の変動が通常より大きくなる可能性がある」とSSIは評価した。

SSI Securitiesは、投資家に対し、魅力的なPERバリュエーション、自社の成長意欲、安定した配当により、中型株グループの中で持続的な利益を上げている事業を優先することを推奨しています。今年下半期の売却、IPO、事業再編も投資家にチャンスをもたらします。一方、BIDV証券（BSC）は、今年下半期も銀行システムと株式市場の流動性が引き続き圧迫され、株価が政策変更をすぐに反映できないと指摘した。

したがって、当部門は投資家に対し、短期的なサーフィンではなく、長期的に株式を保有することを推奨しています。チョン・ヒエウ

情報源: VnExpress