Easing Oil Prices Could Shift BSP Stance to Neutral: Manulife
Stabilizing global crude oil prices could allow the Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) to shift to a more neutral monetary policy stance, as inflationary pressures ease and the peso strengthens, according to Manulife Investment Management.
STABILIZING global crude oil prices could give the Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) the green light to shift to a more “neutral” stance as inflationary pressures ease and the peso strengthens, Manulife Investment Management said. “Obviously, lower inflation would help in terms of policy concerns, and that if we did see oil start to roll over, it would give the BSP a little bit more ability to move to a more neutral stance… If we did see oil rise back up again, then obviously we do expect the BSP to maintain a hawkish bias from here,” Manulife Investment Management Head of Asia Fixed Income Murray Collis said at a webinar on Tuesday. Manulife Investment Management Head of Asian Equities June Chua added that steady oil prices would allow the BSP to slow down its tightening cycle. “For the Philippines, we think there could be potential for a near-term rally if oil prices stay where they are. There would then be less need for BSP to hike aggressively,” she said. The Monetary Board has raised benchmark borrowing costs by a total of 50 basis points since April to curb prices and keep inflation expectations anchored following the global oil shock resulting from the Middle East conflict. It said last week after the release of June inflation data that pressures remain strong as core inflation bucked the headline trend and spiked to a 31-month high. “The Monetary Board will continue to be guided by incoming data and is prepared to take further monetary action as needed to ensure that inflation returns to the 3% target.” Mr. Collis added that US interest rates will also continue to influence the BSP’s policy path, as the firm expects the Federal Reserve to move gradually following the appointment of its new chairman. “I think our base case is obviously for the Fed policy, as well as oil prices to remain key drivers for many markets, including the Philippines. And even our expectations for the Fed to move gradually, if we do see oil prices stabilize or even ease from here, that would be supportive for Philippine bonds, as well as the peso and overall financial conditions,” he said. Ms. Chua added that Manulife Investment Management sees risks in the consumer and financial sectors in the Philippines due to political noise, further depreciation of the peso, and inflationary pressures stemming from El Niño and recent wage hikes. On Tuesday, the peso weakened by 11.1 centavos to close at P61.71 against the dollar, according to the Bankers Association of the Philippines. This was its weakest close since ending at P61.745 on June 3. Year to date, the currency declined by 4.73% from its P58.79 finish on Dec. 29, 2025. — Aaron Michael C. Sy
多角的分析
原油価格の安定は、フィリピン経済におけるインフレ圧力の緩和に直結する。これは、輸入物価の抑制、輸送コストの低下、そして最終的には消費者物価指数の安定化に寄与する。BSPが利上げの必要性を低減させることは、国内の借り入れコストを抑制し、企業の投資活動や個人消費を刺激する可能性がある。しかし、エルニーニョ現象による農業への影響や、最近の賃上げによるコストプッシュインフレのリスクも依然として存在しており、BSPはこれらの要因を注視し続ける必要がある。
原油価格の安定とそれに伴うBSPの金融政策の「中立化」は、フィリピン債券市場にとって追い風となる可能性がある。利上げサイクルの停止または緩和は、債券価格の上昇（利回り低下）を促し、海外からの資金流入を呼び込む可能性がある。また、ペソ高も期待され、これは外貨建て負債を持つ企業のリスクを軽減し、投資家のセンチメントを改善させるだろう。しかし、政治的な不透明感や、グローバルな金利動向（特に米国連邦準備制度理事会（FRB）の動向）は引き続き重要なリスク要因となる。
原油価格の安定は、家計のエネルギーコスト負担を軽減し、実質所得を向上させる可能性がある。これは特に低所得者層にとって恩恵となる。しかし、インフレ圧力が完全に解消されない場合、食料品などの生活必需品の価格上昇が続き、家計を圧迫するリスクは残る。また、政治的な不透明感やペソ安は、海外からの輸入物資の価格上昇を通じて、間接的に市民生活に影響を与える可能性がある。若年層の海外就労への期待や、国内での雇用機会の創出という点でも、経済の安定は重要である。
原油価格の安定は、日々の移動コストや商品価格の安定に直結するため、市民生活に直接的な影響を与えます。特に、都市部での公共交通機関の利用や、地方での物流コストの抑制に寄与し、食料品などの物価上昇を抑える効果が期待されます。しかし、インフレ圧力が完全に払拭されない限り、生活必需品の価格は依然として市民の家計を圧迫する可能性があります。政治的な不安定さやペソ安は、海外からの輸入品価格の上昇を招き、実質的な購買力を低下させる懸念も残ります。
背景・歴史的文脈
フィリピン経済は、輸入エネルギーへの依存度が高く、原油価格の変動がインフレと為替レートに大きな影響を与えてきた。特に、2022年以降、世界的なインフレ圧力と地政学的リスクの高まりにより、BSPはインフレ抑制のために断続的な利上げを実施してきた。今回の原油価格の安定化は、こうしたインフレ圧力緩和の兆候と捉えられており、BSPが金融政策の舵を切る可能性を示唆している。しかし、過去にも同様の状況で、予期せぬ外部要因により政策転換が困難になった事例もある。
原文ソース
BusinessWorld Economy