AMRO、カンボジアの銀行のドル流動性バッファーは資金が海外に移転し、2026年には過去最低水準に低下すると警告

ASEAN+3マクロ経済調査局（AMRO）の新たな評価によると、カンボジアの商業銀行はカンボジア国立銀行（NBC）で容易に利用できる米ドルの流動性をここ10年以上で最低水準に維持しており、世界で最もドル化が進んでいる金融システムの一つにおける潜在的な脆弱性を浮き彫りにしている。報告書によると、銀行がすぐに利用できる中央銀行保有の米ドル流動性は、2026年3月時点で米ドル預金総額の推定10.4%に低下し、2025年末時点の12%から低下しており、AMROの分析尺度では過去最低水準となっている。AMROは、この減少は資本不足を示しているのではなく、銀行の資金展開方法の変化を反映していると述べた。

国内の融資機会の減少と信用リスクの増大を背景に、金融機関はより高い収益を求めて、ますます資金を海外資産に振り向けるようになっている。銀行は資本を海外に移転 報告書によると、カンボジアの銀行は2024年から2025年にかけて対外純資産を約105億米ドル増加させ、これは同時期のカンボジアの公式外貨準備の増加の約3倍に相当する。同報告書は、銀行が対外負債を削減すると同時に対外資産保有を拡大し、その結果、国内銀行システムから大幅な米ドル流動性の純流出が生じていると述べた。

続きを読む: カンボジアのインフレ予測は2026年に5.1%に上昇、エネルギーと食料コストの上昇でASEANの大部分を上回る: AMRO AMROは、この戦略は国内市場における信用需要の鈍化とリスクの増大に直面している個別銀行にとって商業的に合理的であると指摘した。しかし、金融危機が発生した場合、銀行セクターの流動性の大部分はカンボジア国内ですぐに利用できるのではなく、オフショアに保持されることになるでしょう。報告書で引用されている市場参加者らは、こうした海外資産の多くは比較的流動性が高く、必要に応じて本国送金される可能性がある貿易決済資金や短期預金で構成されていると考えている。

ドル化は依然として構造リスク カンボジアは依然として世界で最もドル化された経済国の一つであり、報告書によると、2025年末時点でブロードマネー（M2）の83.4％が米ドル建てとなっている。これにより、NBC は多くの中央銀行が国内通貨を作成できるのと同じ方法で米ドルを作成できないため、市場ストレス時に従来の最後の貸し手として機能することが制限されます。NBCはカンボジアのリエルを支援する流動性制度を導入し、米ドルとリエル預金の準備金要件を調整しているが、米ドルへの構造的な依存が引き続き金融システムを流動性リスクにさらしているとAMROは述べた。

不良債権の増加で圧力が高まる 報告書はまた、不良債権（NPL）の増加が金融不安定期に流動性圧力を増幅する可能性があることも強調した。AMROは、不良債権の増加と米ドルの流動性の間には直接的な関係はないと強調したが、資産の質の悪化は銀行の現金流入を減少させ、財務状況が悪化した場合には預金者の信頼を弱める可能性がある。高度にドル化されたカンボジアの銀行システムでは、現在正式な預金保険制度が存在せず、米ドルの最後の貸し手能力が限られているため、十分な流動性バッファーを維持することが特に重要となっている。

海外資産の流動性強化の可能性 AMROは、銀行が海外投資の一部でもカンボジアに振り向ければ見通しは大幅に改善すると述べた。その分析は、銀行の対外純資産のわずか4分の1を国内流動性バッファーに再配分することで、銀行が海外投資をすべて手放すことなく、銀行システムのカバレッジ率を大幅に改善し、預金者の信頼を強化できることを示唆している。政策提言 回復力を強化するために、AMRO は以下を含むいくつかの政策措置を推奨しました。

国内銀行間融資および外国為替スワップ市場の深化。国債など米ドル建て国内資産の供給を拡大する。銀行システムへの信頼を強化するために預金保険制度を導入する。

必要に応じて、短期の米ドル流動性をサポートするための国際通貨スワップ協定を検討する。カンボジア・リエルの使用を拡大し、国内決済エコシステムを強化することにより、NBC の長期的な脱ドル化戦略を継続します。AMROは、銀行は流動性を維持する可能性のある多額の海外資産を引き続き保有する一方、政策当局者は市場ストレス時に金融システムの回復力を維持するために米ドルの流動性状況を引き続き注意深く監視する必要があると結論付けた。

情報源: Cambodia Investment Review