タイ企業、負債の罠から抜け出せず「ゾンビ企業」化の危機

バンコク発 – タイのSiam Commercial Bank傘下の経済知性センター（SCB EIC）の分析によると、タイで事業を営む企業の約12%が「ゾンビ企業」となるリスクに瀕している。これは、企業が負債の利子を賄うのに十分な利益を生み出せないという、財務的な圧力が高まっている現状を示唆している。SCB EICは、ゾンビ企業を「3年以上事業を継続しており、2会計期間連続で収益がローン利子をカバーできない企業」と定義している。ただし、設立間もない、まだ収益化していない新興企業は除外される。

このリスクは特にいくつかの業種で顕著である。住宅不動産、ホテル・宿泊施設、飲食業は、ゾンビ企業カテゴリーに陥る企業の割合が最も高い。中小企業（SME）におけるその割合は、大企業と比較して約3倍高い。不動産およびホスピタリティ業界は、多額の投資と高い固定費・負債を抱える一方で、収益が経済状況、消費者支出、観光に大きく依存するため、特に圧力を受けている。不動産販売の鈍化、所有権移転の減少、ホテルの稼働率低下は、ローン返済やその他の固定費が継続する中で、企業のキャッシュフローに大きな負担をもたらす可能性がある。

多くの不動産会社は、経費削減、人員削減、資産売却などを通じて流動性を確保し、債務を履行しようとしている。債務再編やローン延長は企業に時間を与える可能性があるが、SCB EICの分析では、これらの措置への長期的な依存は、融資コストをカバーするのに十分な収入を生み出す能力の根本的な困難さを示している可能性も指摘されている。経済成長が低迷し続けると、この課題はさらに大きくなる。景気が好調な時期であれば、企業は債務の延長や再編が可能かもしれないが、長期的な減速は、収益が低迷し財務コストが高い企業が回復することをますます困難にする。

タイ中央銀行総裁のVitai Ratanakorn氏は、存続の可能性がない、適応できない、または競争できない企業は、最終的に通常の市場メカニズムを通じて退出させるべきだと述べた。同氏は、金融支援や政府支援は全てのSMEに及ぶものではなく、成長の可能性を秘め、変化する状況に適応する準備ができている企業に焦点を当てるべきだと付け加えた。

この問題は、企業自身にとどまらない。もし銀行融資のかなりの部分が、十分な利益を上げられない企業に拘束されたままであれば、金融機関は、本来有望な企業への新規融資能力や意欲が低下する可能性がある。これが、SMEへの融資が16四半期連続でマイナスとなっている一因として挙げられている。企業の弱体化が進むにつれて、金融機関はより厳しい融資基準を適用せざるを得なくなっている。

ゾンビ企業のリスクに直面する企業数の増加は、単に経済成長の回復を待つだけでは解決できない、ビジネス経済における構造的な課題も示唆している。高い財務コストを抱え、競争力の低下や変化する消費者行動に直面している企業は、収益を回復させ、持続可能な収益性に戻ることがますます困難になる可能性がある。

したがって、より広範な懸念は、単に苦境にある不動産会社、ホテル、その他の企業の数だけではない。それは、資本が経済全体で効率的に配分されているかどうかである。真の経済回復は、最終的に企業が収益性を回復し、投資し、雇用を創出し、変化する市場で競争できるかどうかにかかっている。政府の措置や金融支援は時間を与え、本来なら存続可能な企業が破綻するのを防ぐことができる。しかし、適応と持続可能な収益への回帰がなければ、一部の企業は真に回復することなく事業を継続し続けるかもしれない。

情報源: Pattaya Mail