オピニオン: 今後の道 – 2026 年の残り数カ月間の銀行と経済の見通し

レイモンド・シーア​​ 私の2026年2月版ライト・アングル・コラムでは、米国連邦準備制度理事会（「FRB」）、イングランド銀行（「BOE」）、マレーシア銀行（「BNM」）などの中央銀行による政策金利などのいくつかの指標について、2026年3月、6月、12月の見通しと予測が提供されました。以前に行われた予測を確認すると、また、2026 年の残り 6 か月に関する最新の予測と見通しを以下のように提供することもタイムリーです。 *出典 – dollfx.org 1. ドルの見通し – 現在の復活は持続可能か?

この記事の執筆時点では、ドル指数 / DXY は年初から約 3% 上昇していました。ドルが好きか嫌いかは別として、この通貨は逆風や困難に耐えられるようです。貿易と国家準備金に使用される世界で最も人気のある通貨に影響を与える要因は数多くあります。これには、米国連邦準備制度の金利の軌道や、特に原油価格とインフレに直接影響を与える中東における地政学的状況が含まれます。大西洋の両側の中央銀行の最新の発言はかなり一貫しています。インフレリスクは依然として残っているが、インフレ率を2％の目標に引き下げるという中央銀行の取り組みにより、制御されている（ように見える）。インフレと雇用に関する今後 2 か月の経済指標は、FRB の金利経路を定義し、より明確にするでしょう。それはドルに影響を与えるだろう。多くの投資家（および投機家）は、2026 年の残り数か月間、ドルのロングポジションを取っています。つまり、ドルが上昇すると予想しています。最近の商品先物取引委員会のデータによると、約300億ドル相当の買い越しポジションがあり、ドナルド・トランプ氏の第2期大統領就任以来最大となる。投機的なドルロングポジションはすでに膨らんでいるようで、利上げ期待のわずかな変化でも大幅な反転を引き起こす可能性がある。ライトアングルの見方 : ドルと英ポンドは新興通貨に対して引き続き強い。これらの通貨は他の通貨と比べて利回りが高いことが背景にあります。 FRBとBNMは2026年の残り数カ月間金利に変更はない。BOEは年末までに25bps利上げする予定。インフレと労働統計が低下/軟化傾向を示した場合、FRBが年末までに25bpsの利下げを行う可能性がある（可能性は低いが、不可能ではない）。 「FRBと争うな – マルティン・ツヴァイク」 2. 銀行業の見通し – 融資、流動性、（信用）損失は悪化したのか？

2026 年はカンボジアの銀行業界にとって良いスタートではありませんでした。銀行業界は、タイ国境紛争による経済的影響、原油価格高騰や中東紛争によるインフレ高進、高水準の不良債権（「NPL」）による貸出の伸びの鈍化などの逆風に直面し、現在も直面している。過去 12 か月間で、少数の銀行が制裁を受け、清算状態に置かれたことも見られました。業界や国の評判という観点から見ると、どれも良くありません。より保守的な姿勢を取ると、銀行業界は回復するまでにさらなる困難な時期と逆風に直面すると思われる。業界の回復は、不良債権の迅速な解決と融資を刺激するための戦術的アプローチに大きく依存します。融資は農業、中小企業/製造業、観光などの経済の生産部門に向けられます。これらの重要な産業は、特に規模を拡大し、最適なレベルの生産性を達成するために財政的支援を必要としています。前述した既存の 3 つの経済産業推進要因への依存を減らすために、他の潜在的な産業も探索する必要があります。中東戦争の最終的な解決結果にもかかわらず、インフレリスクは年間を通して続く可能性が高く、これは消費者の購買力と債務返済能力に悪影響を与えるでしょう。それは業界の不良債権の立場に直接的な相関関係があるでしょう。この時期は、政府および国営金融機関にとって、（再び）セクター別の協調融資制度を開始したり、融資活動を促進するための道徳的説得として金融機関に今後24か月間遵守する「生産セクター融資目標」を課したりする好機となる可能性がある。銀行業界の融資活動が低迷したままであれば、銀行業界の収益の 70% ～ 80% 以上が融資活動から得られているため、大多数の銀行が 2026 年に低い収益性を記録する可能性が非常に高いです。ライト・アングルの見解 : 1 桁台前半の融資伸びと不良債権比率の上昇は、(残念ながら) 2026 年の残り 6 か月間は続くでしょう。生産部門への融資を促進するために、道徳的説得がさらに適用される可能性があります。 「銀行業は、愚かなことをしなければ非常に良いビジネスです – ウォーレン・バフェット」 3. 経済見通し – 回復曲線の形状 – 「V」、「U」、または「K」?

世界銀行や国際通貨基金などの多国間機関による最近の予測は、カンボジア経済に対するより悲観的な見方を反映している。 「陪審はまだ出ていない」とはいえ、年末まであと 6 か月を切っており、時間的余裕はありません。 2026 年をより賞賛に値する経済成果で終わらせるためには、緊急性と行動が必要です。私は経済学者ではありません。しかし、私は新興市場の銀行家として 15 年以上、銀行の融資活動が経済にどのようにプラスの影響を与えるかを見てきました。逆に、特定のセクターへの過剰な融資は「不健全なバブル」を引き起こす可能性があり、顧客を過剰に誘導することはあからさまな無責任な行為です。責任を持って正しく金融にアクセスすることで、経済に相乗効果を生み出すことができます。経済を刺激するためのもう一つの適切な角度（冗談ではありません）は、国内への海外直接投資（「FDI」）を増やすことです。この面で政府による賞賛に値する取り組みを見てきましたが、まだできることはたくさんあります。国の評判（と認識）は投資に先立つことが多く、より多くのFDIを誘致するためには、正しい認識と印象を生み出すために、より多くの「評判を高める活動と努力」が必要です。ライトアングルの見解 : 2026 年の GDP は 3.0% ～ 3.5%。業界の融資活動が抑制されたままであれば、下位ベースでの「U 字型」が長期化する (2027 年の GDP への影響)。これは銀行家としての偏見に聞こえるかもしれませんが、最終的な経済的成果は、適切で生産的な経済部門にどれだけの新規融資が実行できるかによって決まります。 「未来を予測する最良の方法は、それを創造することです - ピーター・ドラッカー」 レイモンド・シーア​​は現在、Canadia Investment Holding Plc のマネージング・ディレクターおよびカナダ銀行およびカンボジア信用調査局の取締役を務めています。同氏は、予測を立てるのは簡単だが、責任を持って責任を持って行うべきだと信じている。レイモンドは現在発売中の『Right Angle – The Collection Volume One』の著者でもあります。上記の見解はあくまで著者の個人的な意見であり、著者が所属または代表する組織や機関を代表するものではありません。

情報源: Cambodia Investment Review