フィリピンペソ下落と低貯蓄率、構造的課題の警告

フィリピン中央銀行（BSP）のイーライ・レモナ・ジュニア総裁が、フィリピン・ペソの下落と国内の低い貯蓄率との関連性を指摘したことは、マクロ経済における現実的な圧力に光を当てている。しかし、この分析は単なる節約意識の欠如に留まらない。専門家は、低貯蓄率とペソ安は、国民が大規模な貯蓄を行うための十分な所得を生み出す経済、生産性の高い雇用、そして強固な制度が未だ確立されていないことの表れであると指摘する。

貯蓄は個人の道徳的な問題ではなく、家計、企業、政府が生存や短期的なニーズを超えた余裕を持つことの結果として現れる。ペソの価値も同様に、経済が外貨を獲得し、維持し、生産的に利用できる能力を反映する。

フィリピンの貯蓄率がASEAN諸国と比較して低いのは、国民性が特段放漫であるからではなく、長らく人口構成が若かったためである。ライフサイクル理論によれば、人々は生産活動が活発な時期に最も貯蓄し、若年期や退職期には貯蓄が減少する。フィリピンでは高い出生率が長く続いたため、国民貯蓄が増加する時期は現在にずれ込んでいる。

若い世代は、金融貯蓄が少なくても、子供の健康や教育への投資という形で代替的な投資を行っている。これは人的資本への投資であり、そのリターンは将来、その子供が成人した際の生産性として現れる。問題は、このリターンが国内で活用されるのか、それとも海外への労働力流出を通じて「出稼ぎ」となり、国内経済が吸収すべき労働力が国外で活躍することになるのか、という点にある。

若年人口は、必ずしも貯蓄ができない層ではない。単に、貯蓄が本格化する年齢層に達していないだけである。これは、人口動態のボーナス（demographic dividend）がもたらす可能性と危険性を示唆している。より多くの生産年齢人口は、所得、貯蓄、投資を押し上げる可能性がある。しかし、労働者は単なる人口統計学的な要因だけで成長を生み出すわけではない。生産的な雇用がなければ、このボーナスは労働者の国外流出を招き、送金が主な収入源となり、政策立案者が「対処」を「発展」と誤認する状況に陥りかねない。

ペソ安は、必ずしも悪い政策や幸運の兆候ではない。輸出のペソ建て価値を高め、送金の価値を増加させ、価格競争力を改善し、貿易関連産業への投資を促す可能性がある。一方で、燃料、食料、輸入原材料の価格上昇を通じて家計や企業に負担を強いる可能性もある。その違いは、通貨安が生産能力の拡大と連動しているかどうかにかかっている。

したがって、ペソは単なる経済の評価ではなく、警告灯として読むべきである。それは、輸入への過度な依存、輸出の深みの不足、そして労働者をより付加価値の高い生産へと転換する進歩の遅れといった、経済のひずみを示している。真の試練は、通貨安が輸出の拡大、生産性の向上、所得の増加と同時に進むかどうかである。もしそうであれば、貯蓄とペソは相互に強化し合い、競争力のある輸出が収益を増加させ、収益が貯蓄基盤を再構築し、貯蓄が次の投資ラウンドを資金調達するという好循環が生まれるだろう。

これらの変化は待っていても起こらない。人口動態の窓は算数のようなものであり、それを所得に変えるのは国家の統治手腕にかかっている。市場だけでは、若い労働力を生産的にするための港湾、学校、信用システム、電力供給、ブロードバンドネットワーク、公共財を構築することはできない。さらに重要なのは、政府が行動するかどうかにかかわらず、この人口動態の機会の窓は閉じていくということである。これを一時的な幸運と見なすことは、それを浪費する最も確実な方法である。この機会に取り組むことは経済への恩恵ではなく、政府の基本的な職務である。

ここで、2040年までに豊かで主に中流階級の社会を目指すフィリピンの長期ビジョンである「AmBisyon 2040」は、認識から説明責任へと移行する必要がある。このビジョンは既に人口動態のボーナスを開発戦略として特定しているが、機会を名指しすることと、それを実現することは異なる。その責任は四つの方向に及ぶ。

第一に、教育と保健システムは、単に卒業生を増やすだけでなく、雇用主が求める労働者を育成しなければならない。

第二に、産業政策は、労働者を低生産性の農業や非公式な仕事から、より付加価値の高い分野へと移行させるべきである。

第三に、港湾、電力、ブロードバンド、交通を含むインフラは、企業が大規模に雇用し、労働者がそれらの雇用にアクセスできるようにする必要がある。

第四に、金融規制は、家計の貯蓄を単に安全だが非生産的な資産に留めるのではなく、生産的な投資へと向かわせるようにする必要がある。

政府はこれらの機能をすべて実行しているように見えるかもしれないが、その結果は、特に家計や国家の貯蓄において、まだ十分に現れていない。政府は国民に貯蓄を命じることはできない。貯蓄が可能で、仕事が十分な報酬をもたらし、投資が生産的に行われ、国内の機会が国外へ出る必要性よりも強くなるような経済を構築しなければならない。

もしAmBisyon 2040が人口動態のボーナスを真剣に考えているのであれば、それは単なる願望ではなく、所有権を割り当てるべきである。この国は、若い人口をスキル、雇用、インフラ、輸出、投資へと転換するための明確な説明責任を必要としている。

レモナ総裁は貯蓄がペソにとって重要であると正しく指摘している。しかし、政策対応は家計を対象とした節約の説教であってはならない。より深い課題は、フィリピン人が貯蓄できるだけの十分な収入を得られ、企業が輸出できるだけの十分な投資を行い、国家が人口動態を発展へと転換するのに十分なことを行う経済を構築することである。ペソ安は単なる通貨の話ではなく、生産性の物語であり、時計は刻々と進んでいる。

情報源: Inquirer Business